余熱利用包括高溫余熱利用和低溫余熱利用，看好余熱鍋爐。余熱鍋爐技術(shù)成熟，下游需求廣泛，包括鋼鐵、水泥、電力等諸多重點耗能行業(yè)，預(yù)計未來行業(yè)年增速可達30%左右，重點關(guān)注海陸重工、雙良節(jié)能。

　　脫硝有望重現(xiàn)脫硫盛況，“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案公布了新的氮氧化物節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)，我們認(rèn)為，新的標(biāo)準(zhǔn)有望促進脫硝行業(yè)迅速在電力行業(yè)推廣，建議關(guān)注低氮燃燒領(lǐng)域龍頭龍源技術(shù)。

　　固廢行業(yè)方面，看好垃圾處理。城市垃圾處理有望成為固廢處理中較快發(fā)展的子行業(yè)，建議關(guān)注城市垃圾滲濾液處理龍頭維爾利、固廢處理龍頭桑德環(huán)境。

　　余熱鍋爐龍頭 穩(wěn)步增長可期

　　公司是國內(nèi)余熱鍋爐龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品為余熱鍋爐、核電設(shè)備。在國內(nèi)工業(yè)余熱鍋爐領(lǐng)域，公司產(chǎn)品一直保持市場占有率第一。余熱鍋爐占公司2010年整體收入80%左右，技術(shù)實力強。產(chǎn)能瓶頸解決，靜待市場放量。受益于節(jié)能需求，余熱鍋爐市場增長無憂。公司主營業(yè)務(wù)余熱鍋爐，在該領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢?？春霉驹谟酂徨仩t領(lǐng)域的龍頭地位，公司產(chǎn)能擴充后增長得到有力支撐，預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為1.10元、1.43元和1.92元。

　　低氮燃燒與余熱利用兩翼齊飛

　　公司主營低氮節(jié)能點火設(shè)備。龍源技術(shù)是國內(nèi)低氮節(jié)能點火設(shè)備的龍頭廠商，主要產(chǎn)品為等離子體點火設(shè)備、微油點火設(shè)備，主要用于電站煤粉鍋爐的低氮點火及低負荷穩(wěn)燃。低氮節(jié)能設(shè)備市場容量預(yù)計在20億元以上。目前8億千瓦的火電存量機組中，未安裝低氮節(jié)能點火設(shè)備的裝機容量約6億千瓦；預(yù)計未來數(shù)年將有5億千瓦火電機組安裝低氮節(jié)能點火設(shè)備，市場容量超過20億元。目前公司約占國內(nèi)等離子體點火設(shè)備90%左右的市場份額和微油點火設(shè)備32%的市場份額。新業(yè)務(wù)為公司長期發(fā)展提供保障。公司2010年年底與國電大同簽訂了循環(huán)水余熱回收合同，標(biāo)志著公司進入余熱回收領(lǐng)域，新的業(yè)務(wù)將給公司長期增長帶去新的成長空間。預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為1.44元、2.03元和2.59元。

　　領(lǐng)跑低壓變頻 受益進口替代

　  目前變頻器行業(yè)的市場容量在200多億元，預(yù)計未來十年可達到1200億元以上的市場，今后幾年行業(yè)整體增速可達到25%左右。公司的主要研發(fā)和管理團隊出自華為和艾默生，過去三年公司研發(fā)費用占收入比例分別為8.75%、9.99%、7.97%，優(yōu)秀的研發(fā)團隊和持續(xù)高研發(fā)投入造就了產(chǎn)品的優(yōu)異競爭力和扎實深厚的后備業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，是公司實現(xiàn)高速增長的有利保證。

　　節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺將有效提振各行各業(yè)對節(jié)能、環(huán)保的需求，各項財政補貼及融資規(guī)劃出臺有助于引入更多資本及市場參與者。我們認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望在未來5-10年迎來飛速發(fā)展，整體增速有望保持年15-20%，重點行業(yè)龍頭有望達到年30%的規(guī)模增長，看好變頻器、余熱利用、脫硝及垃圾處理四個子行業(yè)。